一篇读懂家具公司经营范围参考家具公司经营范围大全，家居
中银国际证券股份有限公司郝帅,丁凡,杨雨钦近期对志邦家居进行研究并发布了研究报告《Q4盈利逆势提升，品类渠道双管齐下》，本报告对志邦家居给出买入评级，当前股价为32.73元 志邦家居(603801) 公司于4月26日发布2022年报，全年实现营收53.9亿元，同增4.6%，归母净利润5.4亿元，同增6.2%，扣非后归母净利润5.0亿元，同增8.2%。
看好公司整家战略下零售业务稳健增长及整装业务的成长空间，维持买入评级 支撑评级的要点 品类融合见成效，衣柜、木门贡献主要增量公司2022Q4单季度营收同增2.3%至18.7亿元，业绩同增8.0%至2.2亿元，在疫情及高基数影响下充分体现经营韧性。
分产品看，全年厨柜营收27.4亿元，同比下降6.7%，厨柜大宗业务占比较高，在地产降速背景下有所承压，但公司在厨柜业务中新拓卫阳品类，未来有望带动厨柜潜力充分释放；公司开放多品类共享多渠道资源，设立“超级邦”区域服务中心，多品类协同效应显现，衣柜/木门营收同增19.5%/34.2%至21.0/2.3亿元，其中木门技术、设计升级，品牌力得到提升，目前已完成招商建店目标，伴随门墙柜一体化进一步推进，增长有望继续提速。
新零售、全品类助力零售，大宗持续优化公司与头部互联网平台合作，围绕流量IP建立自媒体营销和传播矩阵，门店持续下沉并充分赋能终端，经销/直营业务营收分别同增2.5%/23.0%至29.0/4.0亿元，经销门店同增487家至4196家；大宗渠道实现营收16.6亿元，同增0.4%，公司继续巩固与优质战略客户的合作并开拓养老、企事业公寓等创新项目，期末百强地产客户占比达36%（同比+2pct）；海外业营收同增87.5%至1.1亿元。
盈利能力显著提升公司供应链改革成效显现，成本管控与经营效率明显提升，叠加衣柜业务规模效应释放，全年毛利率逆势增长1.5pct至37.7%，其中厨柜/衣柜毛利率分别提升0.8/4.1pct至41.3%/38.5%。
销售/管理/研发费用率分别为15.4%/5.0%/5.2%，同比变化+0.8/+0.5/-0.3pct期末经营性净现金流7.7亿元，同比增加54.4%，现金流充裕 看好公司品类渠道双轮驱动，稳步推进整家战略。
公司持续完善整家品类，衣柜、木门仍处在高速增长期，规模效应有望拉动盈利能力进一步提升此外，公司积极布局线上、线下、大宗和海外业务，与国内外一线家电、家具品牌合作打造品牌矩阵目前清远生产基地一期接近完工，强供应链和数字化生产有望助力公司多品类多渠道协同发展。
估值 考虑到公司多品类前景广阔，上调盈利预测，预计2023至2025年每股收益分别为2.08/2.48/2.84元，同增20.8%/19.4%/14.4%；市盈率分别为16/13/12倍维持买入评级。
评级面临的主要风险 渠道扩张不及预期，疫情后消费复苏恢复不及预期，地产销售不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券尉鹏洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.33%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.4亿，根据现价换算的预测PE为15.97。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级23家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为39.78根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，志邦家居（603801）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。
财务健康该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
